继客岁4月和11月两度递表失效后，华芢生物科技（青岛）股份无限公司（以下简称“华芢生物”）近期第三次向港交所从板递交上市申请。从公司结构来看，华芢生物次要聚焦PDGF（血小板衍生发展因子）药物范畴，力图切入伤口愈合市场。但历经十余年仍未有贸易化产物，做为一家成立于2012年的生物科技公司，华芢生物至今仍未有产物实现上市，招股书显示，华芢生物目前具有3条研发管线款属于PDGF类药物。公司焦点产物为Pro-101，别离针对烧烫伤和糖尿病脚溃疡两种顺应症。此中，Pro-101-1已正在国内完成二期临床试验，估计将于本年四时度启动三期。Pro-101-2则仍处于二期临床试验。其余候选产物均处于临床前阶段。现实上，PDGF药物的研发迟缓并非个例。虽然公司暗示PDGF药物将来无望普遍使用于各类顺应症，但时至今日，PDGF范畴正在全球市场仅有Regranex一款药物获得美国食物药品监视办理局核准上市。据招股书，中国目前有3条PDGF药物管线，两条属于华芢生物，另一条属于天士力医药。此前，天士力医药的候选药物已于2014年进入三期临床试验，但因二期临床试验成果不抱负未能表白疗效，以及手艺让渡方停业执照被吊销等缘由已无进展。此外，正在发展因子药物医治范畴，华芢生物还需多种同类型产物的挑和。来自弗若斯特沙利文的数据显示，中国发展因子药物市场由FGF、EGF及NGF构成，正在2024年的占比别离为57。7%、27。1%和15。2%。以Pro-101-1为例，据公司披露，对于烫烧伤顺应症，仅正在国内获批的发展因子药物，就有包罗FGF和EGF正在内的约16种药物，而非发展因子药物的品种更是多达300种以上。这也意味着，针对糖尿病脚溃疡的Pro-101-2，才有但愿成为华芢生物盈利的从力产物。但公司估计，这一产物要到2027年才能完成二期试验，2030年打算推出上市产物，明显远水难解近渴。业绩层面，2023年、2024年和2025年前五个月，华芢生物实现收入别离为47。2万元、26。1万元和0元，同期吃亏则别离为1。05亿元、2。12亿元和0。72亿元，合计吃亏近4亿元。从招股书来看，持续攀升的期间费用成为公司吃亏的次要缘由，但做为一家由研发驱动的立异药企，公司的研发费用却持久不及行政开支。2023年公司研发费用为3991。5万元，行政费用为1。17亿元；2025年前三个月研发费用为3206。1万元，行政费用达4016。3万元。进一步梳理不难发觉，高额行政费用的背后，取持续吃亏布景下公司董事持续增加的薪酬互相关注。2023年公司董事薪酬为639。9万元，2024年则达到1223。8万元，短短一年时间几乎翻倍增加。2025年前5个月公司董事薪酬为544。4万元，较客岁同期进一步增加。同时，收入端缺乏贸易化产物，意味着公司次要依赖融资获取现金流。2021年至今，公司通过三轮融资获得了3。8亿元，此前还曾取投资机构签订了对赌和谈，虽已终止相关和谈，公司仍有不小的资金压力。据悉，正在2021年完成Pre-A轮和A轮的两轮融资后，2023年青岛国资通过青岛高科以3亿元的价格认购公司909。08万股股份。此次融资后，华芢生物由华芢生物手艺无限公司，改名为华芢生物科技（青岛）无限公司，注册地址也变动至青岛市。招股书显示，投资方享有若干次要优先权，B轮投资方还要求公司正在2025年12月31日前取得I类新药Ⅲ期临床试验批件。按照华芢生物取投资方的弥补和谈，授予初次公开辟售前投资者的赎回权已于弥补和谈签定之日终止。此外，相较于业内遍及由科研学者或临床专家开办公司，华芢生物的实控人贫乏研发布景，更多依赖外聘的研发团队。招股书显示，公司控股股东贾丽加、王轲珑、张红波、李葛卫别离持股19。54%、17。98%、17。47%及12%，四人合计持股比例达66。99%，且为分歧步履人。四位股东中，公司创始人贾丽加，虽然有着跨越27年的医药行业从业经验，但其工做履历次要集中正在发卖范畴，担任发卖及运营办理。另一股东张红波，有近20年的生物医药企业运营办理经验，正在公司担任行政总监。其余两人的履历则取医药研发范畴联系关系度较低，现正在担任公司总裁的王轲珑为贾丽加之子，其正在2020年插手华芢生物前，职业生活生计集中正在汽车范畴，曾正在美国最大私营汽车经销商集团等企业工做，并无医药行业从业履历。值得留意的是，成立于2012年的华芢生物，曲到2024年4月才改制为股份公司。正在成长过程中，公司完成股改前的注册本钱曾正在实控人贾丽加取王轲珑的多位亲属间流转，且遍及以原价让渡出手，又最终流向贾丽加取王轲珑，让渡来由多为满脚小我及家庭现金流矫捷性需求等。2020年12月，张红波将288万元注册本钱让渡给宋建青。按照公司披露的说法，宋建青通过之前的营业合做取贾丽加了解，且为第三方，自2010年起，宋建青正在海氏海诺多家联系关系公司担任高管，并正在青岛万紫千红投资征询无限公司任总司理。宋建青取本集团或其联系关系人士（包罗张红波）目前或过往并无任何干系。”华芢生物正在招股书中进一步暗示。